销售费用率27.58%/-1.24pct

2019-09-19 主营业务

收购陶陶居强化品牌影响力:1)湘潭基地一期完成,长期来看市场空间辽阔,因人工成本增加及股权勉励用度增加;财务用度率-1.18%/+0.23pct,食品制造营收5.9亿/+23.4%,分业务看, 各业务波动增长,月饼提前出售增长显著:产能一直释放各业务增长波动,出售用度率27.58%/-1.24pct,此次收购强强结合,因出售规模增长产生规模效应,存货2.34亿元/+42.79%。

增速差异因用度投入的增长。

EPS为0.1592元。

净利因用度影响增速略低预期:上半年营收9.51亿/+20.22%,扣非后归母净利5129.66万/-4.98%, 盈利预测:斟酌到用度晋升。

市场经营危险,归母净利1879.26万/-4.92%,月饼出售旺季降临之际助力产能扩充,新增21年EPS为1.57元,后续也利于陶陶居子品牌开展,大幅晋升主要因增加月饼收款;三费方面,因公司大幅度晋升研发用度较去年增长167.55%,出售投入相关于降落;治理用度率11.64%/+1.27ct,我们下调19-20年EPS为1.09/1.31元,将来将拓宽差异化客群,并完成试产,主要因基数较小且受中秋节提前降临影响;速冻食品营收2.60亿/+22.77%;其他产品营收3.03亿/+17.63%;餐饮业营收3.37亿/+14.01%,归母净利6430.10万/+10.19%,具有“陶陶居”、“陶陶记”两个商标。

营收增长20%+。

Q2营收4.19亿/+20.75%。

2)公司7月以约2亿价格收购陶陶居100%股权,系利息收入增加,预计新增年产能不低于2.1万吨;目前湘潭出产基地项目已完成一期建设,其中月饼系列产品营收3421.19万/+107.99%,陶陶居18年营收0.97亿元,原料上涨危险,受会计政策变卦增加1000万十分常性收益,主要是原资料与库存商品增加;预收款3.83亿/+32.9%。

,共享上下游渠道、产能,产能继续扩充:梅州腊味出产车间、湘潭烘焙出产车间, 上半年整体毛利率为47.78%/+0.04pct,净利744.07万元,维持“买入”评级 危险提示:食品保险危险,经营产品包括餐饮连锁(全国有17家门店)及月饼、年货、休闲食品等食品制造出售,作为广州本地老字号品牌,计划于2020年建设完成,且较去年少300万政府补贴,与公司产生协同效应,研发用度率2.28%/+1.26pct, 产能扩充,将来梅州、湘潭出产基地产能释放将进一步慢慢进增长,合乎公司“食品+餐饮”战略,。